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潜伏出王者—阳光私募基金一年盘点

                                                              2009-04-23         好买基金研究中心
 
    在今天看08年和09年一季度,是非常有意思的。我们经历了股市的暴跌(峰值跌幅超过70%),也经历了大幅的反弹(峰值50%),过山车坐完,我们发现了一件很有意思的事:私募浮出了水面。
 
    不过,不是全部。还有一些人在水底下烂着,净值5、6毛者,大有人在。但那些浮出水面的私募,在潜伏了一年后,光芒四射,我们最高看到了来自金中和西鼎邓继军的近一年71%的收益率。而去年4月时,上证综指还在3500一线俯冲,今年4月,即使历经底部以来的50%的反弹,指数仍只有2500左右。股指在近一年跌了30%,但是,打开私募近一年的排行,我们发现,获得绝对正收益的私募,不下50只。除了金中和,尚雅4的收益,也接近45%,其它三只尚雅的产品,及武当1和2、博颐精选、景良能量、从容优势1等,也都超过20%。而差不多相同时期,正收益的公募只有兴业社会责任)、华夏大盘精选、中银策略三只,收益均不超过12%。
 
 
 
 
    数据来源:好买基金研究中心,净值为至4月22日可获取的净值,*表示原起始净值是100元,为方便比较,统一为起始净值为1元。
 
    潜伏了一年,到底是什么样的私募管理人在这场大跌大涨的游戏中胜出了呢。有没有人非常有弹性,即抗跌,又能涨?是控制下行风险更重要,还是上拉时动力充沛更重要?同样是20%左右的年收益率的产品,其风险收益特征,其风格,一样吗?
 
三只产品近一年净值增长路径图
 
 
    数据来源:好买基金研究中心,同一产品公司仅取最好一只产品,假设一年前的净值均为100元,起点均选08年5月初,金中和在该期间重仓进出一次,业绩在4月上中旬到5月初有一个飚升,为比较方便,暂不列入。
 
    上图仅只列示了近一年相对最好的三只产品净值增长路线图,可以看到,同样是优秀的表现,同样是超过25%的收益,到达的路径,却完全不同。在这些产品中,风险最小,净值波动控制最好的,是强交易型选手博颐精选的徐大成。徐大成以中性仓位,日积月累的交易,积小胜为大胜,稳定地排在前十。看他的净值表现图,令人叹服,象手工画出来的一样。武当的路径表现相对中性,08年有所下跌,但最高跌幅仅10%,自08年底开始飚升,近期表现较博颐强劲,但不如石波凌厉。而波动最大,弹性也最足的,则是尚雅的石波。石波近一年最高跌幅超过35%,但一进入08年11月的反弹季,即开始强劲拉升,集中持仓新能源的结果,是净值在近6月拉升了近95%,叹为观止。
 
    同样是潜伏了一年表现出众的产品,到达路径却完全不同,而其中揭示出的管理人的风格对净值波动和表现的影响,值得玩味。博颐以小额频繁交易控制净值,其波动小,净值上升慢但稳定;武当以08年优秀的选时能力叠加选股能力,波动略大,但表现也相对稳定,跌时相对抗跌,涨时也不落后;仓位一直较高的尚雅石波跌时下行较大,但涨时判断行业和个股的能力出众,高仓位集中行业后其凌厉升势无人能及。不同的管理人风格,指向不同的净值变动路径。所以,不愿意净值有大波动的投资人,可以选择波动小的博颐,另一家08年略赚了4%的公司星石,也具有同样的特色,只不过它对风险的控制,更多是依赖准确选时、调整仓位、控制下行风险,而不是交易;能承受一些风险的,可以选择波动中性的武当;能承受较大波动,希望有机会时能一飞冲天的,可以选择石波。但不管怎么选择,拉长了期限来看,好的管理人都有机会在长期表现中胜出,带来超额的回报。
 
    关注长期结果,关注净值变动路径,更要关注驱动这些的最终因素:私募基金管理人的团队和风格。寻找那些坚持自己的风格的人,做自己擅长的事的人,有公开可考的优良历史业绩的人。让他们在适合他们的市场到来时爆发,或慢慢地累积。耐心的潜伏,自然会有春暖花开,王者归来的一天。
 

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